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2008年中级财管课程笔记第八章 |
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第八章 综合资金成本和资本结构
第一节 综合资金成本
综合资金成本，是指企业所筹集资金的平均成本，它反映企业资金成本总体水平的高低。综合资金成本包括已筹资金的加权平均资金成本和新增资金的边际资金成本两种表现形式。 一、加权平均资金成本
1.含义与公式
加权平均资金成本，是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。它是综合反映资金成本总体水平的一项重要指标。
综合资金成本是由个别资金成本和各种长期资金比例这两个因素所决定的。加权平均资金成本计算公式为：
加权平均资金成本＝∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）
2.权数的确定
各种资金价值的确定基础主要有三种选择：即账面价值、市场价值和目标价值。
权数的确定方法 评价
账面价值权数 优点 易于从资产负债表中取得这些资料，容易计算。
缺点 反映过去，资金账面价值可能不符合市场价值，如果资金的市场价值与账面价值差别很大，计算结果会与资本市场现行实际筹资成本存在较大的差距，从而不利于加权平均资金成本的测算和筹资管理决策。
市场价值权数 优点 能反映企业目前的实际情况
缺点 证券市场价格变动频繁
目标价值权数 优点 能反映企业期望的资本结构，而不是像按账面价值和市场价值确定的权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以，按目标价值权数计算得出的加权平均资金成本更适用于企业筹资新资金。
缺点 企业很难客观合理地确定证券的目标价值，有时这种计算方法不易推广。
【提示】在实务中，通常以账面价值权数计算加权平均资金成本。
二、边际资金成本
1.边际资金成本的概念
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，需要用加权平均的方法计算。注意：其权数应为市场价值权数。 |
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